Алексей Кузнецов Предстоящий инвестиционный саммит Канады, который пройдет 14-15 сентября в Торонто, станет площадкой для оценки состояния мирового газового рынка и перспективности местных проектов по производству сжиженного природного газа. Без объективного взгляда на рыночную динамику инвесторы рискуют угодить в классическую «бычью ловушку» – ситуацию, когда кратковременные изменения конъюнктуры ошибочно принимаются за долгосрочные фундаментальные сдвиги, считают эксперты американского Института энергетической экономики и финансового анализа (IEEFA).
Ситуация на Ближнем Востоке продолжает менять архитектуру мировых энергетических рынков. Блокировка Ормузского пролива остановила движение почти 20% глобальных поставок СПГ. Это привело к скачку спотовых цен на газ до максимума за последние три года. Однако текущая ценовая динамика продиктована геополитической напряженностью, а не реальным ростом спроса. Всплески цен на фоне конфликтов редко улучшают экономику проектов, особенно если в перспективе они ведут к снижению потребления.
Капиталоемкие СПГ-проекты рассчитаны на десятилетия работы и требуют стабильности спроса, предложения и цен. Для окупаемости инвестиций высокие цены должны держаться значительную часть срока эксплуатации терминала, а не несколько месяцев. Затраты на строительство новых заводов в Канаде остаются неизменно высокими из-за удаленности территорий и необходимости создания инфраструктуры с нуля. Краткосрочные ценовые скачки не способны компенсировать эти структурные издержки.
Энергетические рынки склонны к самобалансировке. Резкий рост стоимости топлива традиционно заставляет потребителей сокращать спрос, повышать энергоэффективность и переходить на более дешевые альтернативы. Такая реакция неизбежно толкает цены вниз и может привести к необратимому падению интереса к сырью. Кроме того, сохраняется вероятность дипломатического урегулирования текущего кризиса. Возобновление навигации через Ормузский пролив и ремонт поврежденной инфраструктуры в Персидском заливе вернут на мировой рынок заблокированные объемы сырья, что приведет к избытку предложения.
В ближайшие годы ожидается стремительный рост мощностей по производству СПГ. Масштабные проекты уже реализуются в Канаде, США, России, Мозамбике, Нигерии и Мексике. Несколько новых производств получили одобрение в этом году на фоне нестабильности в Персидском заливе. По оценкам аналитиков, несмотря на временные сбои в логистике, мировое предложение СПГ вырастет более чем на 40% к 2032 году. Этот приток новых объемов создаст совершенно иную рыночную среду, ослабив позиции дорогостоящего канадского газа.
Представители отрасли утверждают, что кризис открывает новые возможности. Покупатели, столкнувшиеся с перебоями в поставках, будут искать надежных партнеров для снижения рисков. В этом контексте канадский СПГ выглядит безопасным активом, так как страна находится вдали от зон конфликтов. Тем не менее страны-импортеры преследуют и другую цель – полный отказ от зарубежного ископаемого топлива. Факторы, повышающие привлекательность Канады как стабильного поставщика в краткосрочной перспективе, одновременно стимулируют инвестиции в альтернативную энергетику, что ограничит рост газового сектора в будущем.
Пережив второй кризис поставок за пять лет, страны Европы и Азии пересматривают свои энергетические стратегии. Государства повышают целевые показатели по использованию возобновляемых источников энергии, наращивают внедрение солнечной генерации, перезапускают атомные электростанции и стимулируют внутреннюю добычу. Нефтяные кризисы 1973 и 1979 годов, спровоцированные перебоями в поставках, уже приводили к необратимым изменениям в структуре мирового потребления энергоресурсов. Сегодня эта история может повториться.
В апреле продажи электромобилей достигли рекордных показателей в 37 странах, а объем китайского экспорта оборудования для солнечной энергетики удвоился с начала конфликта. Экономическая конкурентоспособность возобновляемой энергии делает эти тенденции труднообратимыми. Сама Канада параллельно наращивает производство экологически чистой энергии, в том числе для экспорта, о чем свидетельствует сделка на 36 миллиардов долларов между провинцией Квебек и провинцией Ньюфаундленд и Лабрадор.
Для институциональных инвесторов, пенсионных и суверенных фондов, чьи представители соберутся в Торонто, главная задача – разграничить краткосрочные колебания и долгосрочные тренды. Инвестирование капиталов в газовую инфраструктуру со сроком окупаемости 20-30 лет на фоне временного геополитического кризиса представляет собой очевидный риск – ту самую ловушку, которой канадскому бизнесу стоит избежать.
